AT&T
미국의 3대 통신사
Verizon, AT&T, T-mobile
배당 삭감 예정.
배당 삭감 후 연간 배당금은 $1.16
[1] AT&T 소개
(1) 사업부
Communications segment
- AT&T 매출의 약 79% 차지
- Mobility : 무선통신(스마트폰 4G, 5G)
- Video : 위성TV, IPTV(DirecTV, AT&T TV)
- Broadband : 인터넷, 유선전화(가정용)
- Business Wireline : 인터넷, 유전전화(기업용)
WarnerMedia segment
- 매출의 약 17%
- Turner : TBS, TNT, CNN
- Home Box Office : TV, HBO Max
- Warner Bros : 영화, 드라마, 게임 제작
Latin America segment
- 중남미, 멕시코에 서비스 제공
- 매출의 3%
- Communications segment 중 Video, Warner Media segment 매각 발표
- 분사 후 사업부는 Communications 와 Latin America로.
- 구조조정 후 매출은 기존의 약 70% 예상
- 통신 사업부에 집중
분사 후 Communications segment 의 대표
- Mobility
- 스마트폰 매입 -> Wireless 서비스 결합 판매
- 스마트폰 공급업자 (Apple : 전체 매출 원가의 23.81%, 삼성 : 전제 매출 원가의 2.97%)
- Broadband
- 기반시설 구축 -> 인터넷/TV/전화 제공
- 에릭슨 (전체 CAPEX의 11.17%)
- 노키아 (전체 CAPEX의 8.1%)
(2) History
1885년 American Telephone and Telegraph Co 설립
1984년 본사와 7개의 지역 회사로 기업 분할
1997년부터 분할된 회사들이 다시 재합병
(3) 분석
(1) 수익성
- AT&T의 사업부 별 수익률 및 EVA
<1> 매출액 대비 이익을 얼마나 남기는가?
통신 사업부의 매출이 전체 매출의 75.2% 차지.
(매각 예정인 비디오 사업부의 매출을 제외)
EBITDA : 이자, 세금, 감가상각비, 무형자산상각비 차감 전 이익
기업이 영업 활동으로 창출하는 현금 규모.
EBITDA MARGIN : EBITDA/매출. 전체 매출 대비 이익을 남기는 비율. 100에 가까울수록 이익률이 좋다.
각 사업부 별 EBITDA MARGIN 계산 시 통신 부문이 워너미디어보다 크다.
워너미디어를 매각하면 EBITDA MARGIN이 올라간다.
*Verizon의 안정적 1위.
*T-Mobile은 2020년 이익률 급상승. Sprint 합병으로 인한 비용절감 효과.
[2] 요구수익률 대비 이익을 얼마나 남기는가?
EVA(경제적 부가가치)
= 세후 영업이익 - (투하자본 X 최저 요구수익률)
투입 자본에 대한 초과자본을 측정한다.
(투하자본 X 최저 요구수익률) = 기업이 사용한 부채 및 주식에 관한 사용료
세후 영업이익에서 이를 차감함으로써 자본의 사용료 대비 얼만큼의 초과이익이 생겼는지 측정.
EVA 는 ROE, ROA, ROS 보다 다양한 측면을 고려한 수익률 평가지표
AT&T의 EVA가 가장 낮다.
- Video, Warner Media 사업부의 손상차손
자산 손상차손
- 장부에 잡힌 자산에 비해 실제 가치가 낮을 때 자산의 금액을 감소시키는 비용
AT&T 구조조정 평가
- 코로나 19로 인해 미디어 사업부 수익성 악화
- WarnerMedia의 HBO 동시개봉 전략 : 2020년 1~3분기 재고자산 손상차손
- T-Mobile이 Sprint와 합병으로 수익성 개선 -> 5G 경쟁 치열
- 이번 구조조정을 통해 통신사업에 집중
(2) 안정성
FCF(Free Cash Flow) : 투자자들에게 지급할 수 있는 현금
영업 활동으로 인한 현금흐름에서 재투자금액을 차감한 금액.
결론
1. 수익성
- 미디어 사업부 매각으로 수익률 상승 기대
2. 안정성
- 경영진이 주장하는 현금흐름 창출은 어려워보이나 배당금 지급은 가능할 것으로 예상
분할합병 또는 배당에 대한 공시자료 추후 확인 필요.
자료 : 유튜브 미국주식두더지
https://www.youtube.com/watch?v=RuzquBBNlHk&t=43s