미국 대표 배당주 AT&T의 미래는? 배당 삭감 이슈

AT&T

미국의 3대 통신사

Verizon, AT&T, T-mobile

 

배당 삭감 예정. 

배당 삭감 후 연간 배당금은 $1.16

 

[1] AT&T 소개

(1) 사업부

Communications segment

- AT&T 매출의 약 79% 차지

- Mobility : 무선통신(스마트폰 4G, 5G)

- Video : 위성TV, IPTV(DirecTV, AT&T TV)

- Broadband : 인터넷, 유선전화(가정용)

- Business Wireline : 인터넷, 유전전화(기업용)

 

 WarnerMedia segment

- 매출의 약 17%

- Turner : TBS, TNT, CNN

- Home Box Office : TV, HBO Max

- Warner Bros : 영화, 드라마, 게임 제작

 

Latin America segment

- 중남미, 멕시코에 서비스 제공

- 매출의 3%

 

 

- Communications segment 중 Video, Warner Media segment 매각 발표

- 분사 후 사업부는 Communications 와 Latin America로.

- 구조조정 후 매출은 기존의 약 70% 예상

- 통신 사업부에 집중

 

 

 

분사 후 Communications segment 의 대표

- Mobility

- 스마트폰 매입 -> Wireless 서비스 결합 판매

- 스마트폰 공급업자 (Apple : 전체 매출 원가의 23.81%, 삼성 : 전제 매출 원가의 2.97%)

 

- Broadband

- 기반시설 구축 -> 인터넷/TV/전화 제공

- 에릭슨 (전체 CAPEX의 11.17%)

- 노키아 (전체 CAPEX의 8.1%)

 

(2) History

1885년 American Telephone and Telegraph Co 설립

1984년 본사와 7개의 지역 회사로 기업 분할

1997년부터 분할된 회사들이 다시 재합병

 

(3) 분석

(1) 수익성

- AT&T의 사업부 별 수익률 및 EVA

<1> 매출액 대비 이익을 얼마나 남기는가?

출처 : 미국주식두더지

통신 사업부의 매출이 전체 매출의 75.2% 차지.

(매각 예정인 비디오 사업부의 매출을 제외)

 

EBITDA : 이자, 세금, 감가상각비, 무형자산상각비 차감 전 이익

기업이 영업 활동으로 창출하는 현금 규모. 

출처 : 미국주식두더지

 

출처 : 미국주식두더지

 

EBITDA MARGIN : EBITDA/매출. 전체 매출 대비 이익을 남기는 비율. 100에 가까울수록 이익률이 좋다.  

 

각 사업부 별 EBITDA MARGIN 계산 시 통신 부문이 워너미디어보다 크다.

 

워너미디어를 매각하면 EBITDA MARGIN이 올라간다. 

 

출처 : 미국주식두더지

*Verizon의 안정적 1위. 

*T-Mobile은 2020년 이익률 급상승. Sprint 합병으로 인한 비용절감 효과. 

 

 

[2] 요구수익률 대비 이익을 얼마나 남기는가?

 

EVA(경제적 부가가치)

= 세후 영업이익 - (투하자본 X 최저 요구수익률)

 

투입 자본에 대한 초과자본을 측정한다. 

 

(투하자본 X 최저 요구수익률) = 기업이 사용한 부채 및 주식에 관한 사용료

 

세후 영업이익에서 이를 차감함으로써 자본의 사용료 대비 얼만큼의 초과이익이 생겼는지 측정.

 

EVA 는 ROE, ROA, ROS 보다 다양한 측면을 고려한 수익률 평가지표

 

출처 : 미국주식두더지

 

출처 : 미국주식두더지

AT&T의 EVA가 가장 낮다. 

- Video, Warner Media 사업부의 손상차손

 

자산 손상차손

- 장부에 잡힌 자산에 비해 실제 가치가 낮을 때 자산의 금액을 감소시키는 비용

출처 : 미국주식두더지

 

AT&T 구조조정 평가

- 코로나 19로 인해 미디어 사업부 수익성 악화

- WarnerMedia의 HBO 동시개봉 전략 : 2020년 1~3분기 재고자산 손상차손

- T-Mobile이 Sprint와 합병으로 수익성 개선 -> 5G 경쟁 치열

- 이번 구조조정을 통해 통신사업에 집중

 

 

 

출처 : 미국주식두더지

 

출처 : 미국주식두더지

 

(2) 안정성

출처 : 미국주식두더지

FCF(Free Cash Flow) : 투자자들에게 지급할 수 있는 현금

영업 활동으로 인한 현금흐름에서 재투자금액을 차감한 금액.

 

출처 : 미국주식두더지

 

결론

1. 수익성

- 미디어 사업부 매각으로 수익률 상승 기대

 

2. 안정성

- 경영진이 주장하는 현금흐름 창출은 어려워보이나 배당금 지급은 가능할 것으로 예상

 

분할합병 또는 배당에 대한 공시자료 추후 확인 필요.

 

 

자료 : 유튜브 미국주식두더지

https://www.youtube.com/watch?v=RuzquBBNlHk&t=43s